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爱仕达:毛利率、销售费用率指标拖累业绩未达预期

发布时间:2010-10-26    研究机构:海通证券

事件:公司今日发布2010年3季报。报告期内,公司实现营业收入14.83亿元,同比增长42.86%;营业利润0.60亿元,同比下滑21.33%;利润总额0.63亿元,同比下滑17.27%;实现归属于母公司所有者的净利润0.52亿元,对应0.22元EPS,同比下滑7.14%。

其中第三季度公司实现营业收入4.98亿元,同比增长32.56%;营业利润0.16亿元,同比下降37.13%;利润总额0.19亿元,同比下降26.64%;实现归属于母公司所有者的净利润0.18亿元,对应0.07元EPS,同比增长0.48%。

公司预计今年归属于上市公司股东的净利润比同比下降18%左右。

点评。

受去年基数影响,收入增速逐季回落。受去年收入增速前低后高的影响,公司今年季度收入增速呈逐季回落之势。3季度收入同比增长32.56%,虽然增速放缓,但公司订单饱满,生产处于饱和状态,出口需求依旧旺盛。

毛利率下降、销售费用率提升是拖累业绩增长的主要原因。公司3季度毛利率26.79%,同比下滑1.74个百分点,环比下滑0.81个百分点。毛利率下降主要是铝、不锈钢等原材料价格大幅上涨,而销售价格未能同比提升。由于今年公司新品不多,产品均价可能有所下降。另外,3季度公司销售费用率同比提升4.30个百分点,主要是今年公司加大广告宣传投入力度,全年广告费用同比增长超过10倍,预计四季度销售费用率仍将保持高位。

盈利预测和投资建议。公司预计今年归属于上市公司股东的净利润比同比下降18%左右,由此推算,四季度公司业绩同比将下滑40%,大幅低于我们此前预期,业绩低于预期的主要原因是电器增速未达预期、毛利率同比大幅下滑、销售费用率提升。我们下调公司10-12年盈利预测至0.30、0.45、0.60元。目前股价对应今明两年58、38倍PE,估值较高,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称