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爱仕达:世博会唯一参展炊具厂商,合理价格11.9元-14.2元

发布时间:2010-04-23    研究机构:申万宏源

炊具作为成熟行业仍充满增长机会,未来几年行业将加快整合;三四级市场空间大。炊具行业集中度低,缺乏领导品牌;同时三四级市场基本被无品牌或杂品牌占领。未来行业将加快整合,高端和中高端的市场份额将扩大,三四级市场将成为品牌炊具未来几年增长的重要来源。09年炊具行业同比增长5%,中高端品牌增长8%,未来几年中高端品牌的增长将继续高于行业增速。

渠道网络和品牌优势,使得公司成为炊具行业整合过程中,领导品牌的候选者。爱仕达(002403)是行业中的中高端品牌,多种产品市场占有率领先;在国内27个省市41个重要城市建立了办事处,直销终端2,593个,海外市场客户304个,产品覆盖40多个国家和地区,具有灵活快速的国内外市场网络。

募投项目主要投向炊具、小家电的产能扩张、技术中心的改建和国内外营销网络的建设。产能扩充项目达产后将有效缓解公司的产能瓶颈,支撑公司未来几年的高速成长;内外销营销网络的建设将加快公司的渠道渗透,为未来几年高速增长奠定基础,投项目完成后国内营销终端要达到4000家以上。

风险揭示:公司主要风险来自于铝和不锈钢价格波动;市场竞争加剧。

我们预计公司10、11、12年完全摊薄EPS 为0.48元、0.70元和0.86元。

根据申万小家电的平均PE 和与公司业务最相似的苏泊尔的估值水平,给予10年25X,11年20X 的目标PE,对应合理的询价区间为11.9元-14.2元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

申请时请注明股票名称