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爱仕达公司季报点评:盈利能力向好,业绩稳步提升

发布时间:2016-10-21    研究机构:海通证券

事件:公司发布三季度报告,整体业绩增长34.5%,符合市场预期。爱仕达(002403)前三季度整体营业收入为18.11亿元,同比增长12.45%,前三季度炊具的营收增长在10%以上,小家电产品的营收增长接近30%。归母净利润达9.96千万元,同比增长34.54%,扣非后净利润达8.26千万元,同比增长45.93%。其中三季度单季度总营业收入为6.34亿元,同比增长3.93%,归母净利润为2.67千万元,同比增长62.62%,扣非后净利润为1.65千万元,同比增长25.95%。三季报业绩符合预期。

毛利率稳定改善,盈利能力持续提升。前三季度公司毛利率同比增加2.45个百分点,达41.01%,单季度毛利率同比增加1.65个百分点,达38.74%。毛利率的提升主要得益于公司产品结构升级,明星产品力助中高端市场份额得以巩固;费用方面,销售费用率同比上升2.61个百分点,达23.85%,主要由于宣传力度加大所致,财务费用比上年同期增长154.54%,费用率提高0.13个百分点达0.04%,主要由于汇兑损失增加所致。三项费用率共计33.83%,同比上升1.39个百分点,致最终净利率提升0.9个百分点达5.50,其中单三季度净利率同比提升1.52个百分点达4.21%,盈利能力持续提升。

收购钱江机器人,布局智能制造。三季度期间,公司公告以自有资金5856万元收购浙江钱江机器人有限公司51%股权,布局智能制造。钱江的机器人产品上现已在汽车、摩托车、家电等行业中应用,公司前期从欧洲引进并储备自动化新技术以及设备,收购机器人可与原有技术相结合,向内可有效提升自动化水平,降低生产成本提高效率,向外可提供智能制造自动化生产解决方案。钱江机器人目前处于亏损状态,但此次收购可在内外同步催生协同效应,未来可进一步增强公司盈利能力。

投资建议与盈利预期。公司维持炊具行业龙头地位,收入业绩稳定增长确定性高。同时公司加强渠道建设,从一二线市场向三四线城市渗透,亦成立爱仕达网络科技公司负责线上推广。公司布局机器人制造,内外部可产生协同效应,提高盈利能力,为未来潜在业绩增长点;公司给出全年业绩增长预计为20%至50%,对应单四季度业绩增长区间为-7%至79%。我们预计2016年EPS为0.42元、0.54元以及0.62元,对应增长分别为31%,28%及15%。给予17年32倍估值,目标价为17.28元,维持“增持”评级。

风险提示。渠道拓展受阻,销售不达预期,机器人布局陷入僵局。

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