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爱仕达:Q1业绩高速增长

发布时间:2016-05-02    研究机构:华泰证券

Q1扣非后业绩同比提升54%,有望持续增长

爱仕达(002403)2016年Q1归母净利YoY+36%,扣非后归母净利YoY+54%。公司业绩提升来源于炊具和小家电销售的稳定增长。未来爱仕达有望受益于小家电行业景气度提升和消费升级的整体趋势,保持较高业绩增速。

业绩持续增长

根据公司一季报,爱仕达2016年Q1实现收入6.3亿元,YoY+25%;实现归母净利4425万元,YoY+36%;实现扣非后归母净利4.0亿元,YoY+54%;实现EPS0.14元/股。继2015年Q4公司归母净利同比增长43%之后,公司业绩连续实现高增长,主要由于炊具、小家电产品销售额增长叠加消费升级背景下公司盈利能力的提升。

毛利率同比提升1.5pct,净利润同比提升0.6pct

消费升级趋势带动公司高端产品销售占比提升,原材料价格下降改善成本端,公司Q1综合毛利率同比提升1.5pct至42.5%。广告宣传投入和终端促销费用增加带动销售费用率提升1.2pct至23.7%;管理费用率同比下降1.1pct至8.7%;财务费用率基本持平。综合影响下,爱仕达Q1净利率提升0.6pct至7.0%。

有望进入快速增长期

公司近三年业绩明显改善,年复合增长率达到63%,年内陆续将有新产能投放。公司员工持股计划考核条件要求以2012-2014年平均业绩为基数,2015-2017年业绩增长分别超过100%、150%、200%,即达到1.0/1.3/1.6亿元。随着研发、生产、销售等各方面实力的提升,公司有望受益行业景气度提升的整体趋势,实现快速增长。

再保险公司获批,有望增厚业绩

2016年3月,公司和前海金控、中国邮政集团、七匹狼等7家公司共同发起成立前海再保险股份有限公司的提案获得保监会批复通过。前海再保险注册资本为30亿元,公司拟以自有资金出资4.4亿元,占注册资本14.5%。前海再保险将成为国内第四家再保险公司。发行设立再保险公司有助于公司发掘新的利润增长点,增厚业绩。

业绩有望持续增长,维持“中性”评级

爱仕达是我国炊具、小家电领先企业,随着产能扩充、市场推广力度加大、新品创新持续推进,公司有望受益于小家电行业景气度提升和消费升级的整体趋势,持续保持增长。预计2016-2018年EPS分别为0.45/0.55/0.67,合理价格区间为15.75-17.10元,维持“中性”评级。

风险提示:市场竞争加剧,原材料及人工成本上升。

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