移动版

爱仕达:品牌投入大增,拖累公司短期成长性

发布时间:2011-03-11    研究机构:中原证券

媒体广告支出增加导致2010年业绩下滑。公司主营业务收入保持稳定增长,2010年实现销售收入约20亿元,同比增幅约为29%。虽然原材料价格上涨对公司有一定压力,但公司毛利率水平基本保持稳定。导致公司净利润出现大幅下滑的主要原因是销售费用支出上升过快,2010年公司销售费用支出较去年增加了1个多亿,其中媒体广告费用支出增加了近6000多万元。

海尔日日顺合作潜力巨大。2010年5月,公司产品正式进入海尔日日顺销售渠道,目前已建立了将近630个有效网点,月销售额约300万元,2011年公司计划将日日顺有效网点增加到800家。日日顺目前在全国有6000多个销售网点,未来增长潜力较大,公司希望未来3年日日顺销售系统的营业收入能做到5亿元每年。

三、四级市场是公司2011年网点建设的重点。公司充分认识到三、四级市场增长潜力,目前公司大约有专卖店10家左右,公司未来将把专卖店建设作为2011年销售工作的重点。

直营模式导致公司销售费用率较高。公司目前主要采取自建销售渠道的直营模式,来自直营模式的销售收入约占公司总收入的60%,来自经销商销售收入比例较低,导致了公司销售费用率较主要竞争对手高。公司也在反思直营为主销售模式的优缺点。

2011年销售计划增幅超过30%。虽然2010年净利率出现下滑,公司对2011年业务依然充满信心,公司2011年销售计划增幅超过30%,并依旧强调媒体广告的重要作用,公司2011年媒体广告预算将较2010年增加1000万元左右。虽然媒体广告支出仍旧是影响公司业绩的重要因素,但不会再次导致盈利同比大幅下滑,预计2011年公司盈利有望恢复小幅增长。

募投项目进展顺利。募投项目中新增750万只无油烟锅、改性铁锅项目、年新增500万只不锈钢及复合板炊具技改项目和年新增650万只智能型节能厨房系列小家电项目进展顺利,预计将能按期竣工投产;公司利用超募资金项目建设年增1000万口新型不粘炊具项目由于土地置换延后,项目进展存在延期风险,但公司表示募投规划项目进展顺利,短期内不会遭遇产能瓶颈。

给予公司“观望”的评级。预测公司2010年每股收益0.29元,2010年每股收益0.36元,对应动态市盈率分别为56.93倍和45.86倍,给予“观望”的投资评级。

申请时请注明股票名称