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家用电器行业:关注美的智能制造的发展空间

发布时间:2016-06-05    研究机构:广发证券

行业观察和投资建议

本周美的集团复牌,尽管面临海外审批、原股东出售意愿不确定、融资结构未确定等风险因素,股价仍上涨8.1%。未来,美的智能制造业务的看点在于:1)能否降低国产机器人成本,从而改变行业的竞争格局,2)能否吸收国外先进技术,在核心零部件制造方面取得突破,3)能否在服务机器人研发领域取得进展。这三方面的进展将有助于提振公司的估值水平。同时,本次收购所展示的白电龙头全球资本运作潜力值得重视,所瞄准的不仅是海外品牌和渠道资产,还有前沿技术储备。

从基本面来看,目前白电零售同比增速仍较为疲软,景气度相对较高的子行业是小家电、厨电和洗衣机,同时消费升级趋势在持续。我们看好小家电龙头苏泊尔、九阳股份、新宝股份和爱仕达(002403);同时继续推荐白电龙头青岛海尔,看好其高端业务发力、洗衣机业务调整、三四级市场渠道调整以及并购增厚业绩,目前估值具有安全边际,业绩有超预期可能。

一周行情回顾(2016.5.30-6.3)

本周沪深300指数上涨4.1%,申万家电指数上涨4.4%,跑赢0.3个百分点,其中白电指数上涨4.7%,视听器材指数上涨3.4%。个股中,涨幅前五分别为厦华电子(+52.1%)、顺威股份(+15.0%)、兆驰股份(+13.5%)、奋达科技(+13.1%)、乐金健康(+11.9%),涨幅末五为长青集团(+1.5%)、深康佳A(+0.8%)、三花股份(+0.3%)、TCL集团(0.0%)、四川长虹(-1.8%)(剔除格力电器、同洲电子、立霸股份等三只停牌股票)。

一周家电销售回顾(2016W22,5.23-5.29)

销量:空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的单周线上增速分别为20%、24%、-6%、85%、70%,单周线下增速分别为-50%、-29%、-14%、-17%、-28%。从累计四周数据来看,5月冰箱、洗衣机、电视、油烟机销量同比增速有望为正。份额:空调市场上,格力的份额环比回升,美的线上线下份额均有回落。冰箱市场上,线下龙头的份额普遍环比下降,仅美菱单周份额环比上升,美的线上单周份额明显下滑。洗衣机市场上,线下份额较平稳,美的系在线上的份额回落。电视市场上,康佳线下份额回落,除TCL之外,其他龙头线下单周份额均有回升。油烟机市场上,老板、方太的份额有所下滑,华帝单周份额继续提升。价格:本周各品类均价环比均有所回落,尤其是冰箱、洗衣机、电视的线上线下均价降幅较高。天气:本周全国大部分地区的天气偏凉爽,西北、东北天气较热。原材料价格:本周铝价和铜价稳中有降,冷轧板价格有所回调,原油价格保持平稳。

风险提示:天气未能如期转热,经济下滑拖累消费支出。

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