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家用电器行业:国际化和新领域将成为下一轮增长动力

发布时间:2016-05-22    研究机构:广发证券

本周行业发生的重磅新闻当属美的集团公告拟要约收购德国库卡集团。库卡集团为机器人“四大家族”之一,根据IFR2015年数据,库卡机器人在汽车制造领域的全球市场份额为第一,在一般工业领域为欧洲前三,在系统解决方案领域为美国第一、欧洲第二。和其他三家相比,库卡的业务更为纯粹,集中于机器人本体制造和系统集成领域。2015年,库卡集团实现收入29.7亿欧元,EBIT为1.36亿欧元。我们回顾近一年来家电龙头(拟)发起的多项收购,包括海尔收购美国GEA、美的收购日本东芝和德国库卡、格力收购珠海银隆、海信收购夏普墨西哥工厂等,反映了行业发展的两大方向:推动国际化和进入新领域。面对日趋成熟的国内家电市场,除了从现有业务中获取稳定的收益之外,龙头纷纷寻找新的增长点,其丰富的资金储备和稳定的现金流入也提供了外延发展的基础。我们继续看好家电龙头凭借在多年市场竞争中铸就的真实产业竞争力和良好竞争格局获得稳定的盈利增长,同时外延收购有望在EPS和估值两方面带来提升。个股方面,美的集团和格力电器均在停牌中,我们继续推荐青岛海尔。同时关注估值回落的小家电标的,包括苏泊尔、九阳股份、新宝股份、爱仕达(002403)等。

销量:空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的单周线上增速分别为95%、47%、29%、66%、83%,单周线下增速分别为-14%、-29%、-21%、-25%、-10%。份额:空调市场上,美的和海尔在线下份额环比下降,格力保持强势。冰箱市场上,海尔、美的、海信科龙、美菱、西门子等主要品牌的线下份额均环比下降,二三线品牌的单周线下份额普遍提升。洗衣机市场上,海尔线下份额出现反弹,惠而浦系在线上表现较好。电视市场上,乐视、创维的线上份额大幅提升,海信线下份额保持稳定。油烟机市场上,美的在线上线下表现良好,老板、方太、华帝等龙头的线下份额均环比下滑。价格:本周考虑到品牌格局的变化,产品均价环比均有下滑。天气:本周全国天气较为凉爽,仅东北地区气温较去年同期上升。原材料价格:本周铝价略微上涨,铜价和冷轧板价格继续回落,原油价格震荡向上。32寸、40寸、43寸面板价格小幅回升。

风险提示:天气未能如期转热,经济下滑拖累消费支出。

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