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家用电器行业:看好小家电行业的景气度,待估值回落更佳

发布时间:2016-05-15    研究机构:广发证券

行业观察和投资建议。

由于今年和去年的“五一”小长假分别处于不同周度,基数原因导致单周零售增速波动剧烈,而更能说明问题的累计四周销售数据显示,油烟机和洗衣机的景气度优于空调和冰箱,线上零售增速保持快速增长,优于线下。全年累计来看,空调和冰箱的线下零售量仍呈两位数下滑,而油烟机是唯一线下零售量同比增速为正的子行业。

我们继续看好小家电行业的景气度,驱动力来自IH电饭煲的渗透率提升、三四线市场增长提速、大市场容量的新品开始普及;但由于前期涨幅较高,可以等待估值回落再参与;推荐标的包括苏泊尔、九阳股份、新宝股份、爱仕达(002403)等。继续推荐青岛海尔,看好其高端业务受益于消费升级,洗衣机业务有望加快增长,GEA并表增厚利润,估值合理,维持“买入”评级。

一周行情回顾。

本周沪深300指数下跌1.8%,申万家电指数下跌0.8%,跑赢1个百分点,其中白电指数下跌0.6%,视听器材指数下跌1.6%。个股涨幅前五分别为惠尔浦(+13.6%)、青岛海尔(+7.8%)、爱仕达(+6.5%)、美的集团(+5.7%)、苏泊尔(+5.7%),涨幅末五为万家乐(-15.0%)、依米康(-15.2%)、圣莱达(-15.7%)、奥马电器(-16.1%)、秀强股份(-16.2%)。

一周家电销售回顾(2016W19,5.2-5.8)。

销量:第19周空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的单周线上增速分别为242%、97%、67%、51%、113%,单周线下增速分别为115%、79%、101%、94%、105%;累计四周线上增速分别为93%、65%、48%、59%、72%,累计四周线下增速分别为-9%、-7%、3%、0%、3%。由于“五一”小长假的基数原因导致近两周单周零售量增速波动剧烈;而累计四周销量同比增速显示,空调、冰箱的线下零售量同比个位数下滑,洗衣机和油烟机的线下零售量同比小幅上升,电视的线下零售量同比基本持平,线上各品类保持较快增长。份额:空调市场上,格力的线下份额稳定,美的单周线下份额回落。冰箱市场上,海尔单周线下份额下滑,其他品牌普遍上升。

洗衣机市场上,海尔单周线下份额继续回落,美的系保持强势。电视市场上,主流品牌单周线下份额均有提升。烟机市场上,老板的线下单周份额略有下滑,近两周华帝表现较好。价格:本周各品类均价普遍环比下滑。

天气:本周全国平均气温较为平稳,华北、东北地区气温偏高。原材料价格:本周铝、铜、冷轧板的价格环比有所回落,原油价格较为平稳。

风险提示:天气未能如期转热,经济下滑拖累消费支出。

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