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家用电器行业:空调均价受益于结构改善,等待需求改善

发布时间:2016-04-10    研究机构:广发证券

行业观察和投资建议

本周格力加强促销,单周线下份额跃升至52%,带动变频空调占比继续提高,空调均价同比环比均有提升,但行业销量未有改善。我们预计今年空调的渠道库存压力将显著缓解,行业正在接近底部,但是弹性取决于天气转热和宏观经济企稳所带动的需求增长。近期我国北方天气暖和,南方天气则比去年同期冷。白电龙头的估值低、分红高,从而具有安全边际和配置价值,推荐标的包括美的集团、青岛海尔。

我们继续看好小家电板块的增长,驱动力主要来自传统大品类电饭煲出现重大产品升级、三四级市场增速加快、西式小家电新品普及等,推荐标的包括苏泊尔、爱仕达(002403)、新宝股份,关注九阳股份、莱克电气。建议关注2016年业绩增长较快、估值合理的华帝股份。在市场情绪较好时,可关注地尔汉宇:洗涤循环泵支撑主业增长、水疗马桶和机器人提供弹性。

一周行情回顾

本周沪深300指数下跌1.1%,申万家电指数下跌0.2%,跑赢0.9个百分点,其中白电指数下跌0.1%,跑赢沪深300指数1个百分点,跑赢行业指数0.1个百分点;视听器材指数下跌0.8%,跑赢沪深300指数0.3个百分点,跑输行业指数0.6个百分点。个股中,涨幅前五分别为圣莱达(+12.9%)、雷科防务(+11.5%)、三花股份(9.5%)、日出东方(8.7%)、老板电器(+6.3%),涨幅末五为浙江美大(-3.3%)、乐金健康(-3.4%)、顺威股份(-4.6%)、依米康(-5.6%)、德奥通航(-6.4%)。

一周家电销售回顾(2016W14,3.28-4.3)

销量:上周正值清明小长假,空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的单周线上增速分别为58%、27%、44%、-1%、87%,单周线下增速分别为-37%、-37%、-18%、-19%、0%;单周线下销量延续上周的低迷走势。份额:格力进入“红四月”后加大促销力度,单周线下份额跃升至52.5%,显示品牌的强大号召力,受此影响,其他空调品牌份额普遍下跌。冰箱市场上,美的单周线下份额环比下降,但绝对数字保持正常;海尔单周线下份额缓慢回升。海信在线下彩电市场的份额回升。烟机市场上,老板和方太保持强势,华帝份额受到影响。价格:本周空调均价同比环比均有提升,单周线下变频空调占比上升至71%,或因格力占比提升导致。冰箱、油烟机的单周均价同比显著上升。但全年累计来看,仅油烟机均价保持同比上升。天气:近期我国华北、西北、东北地区平均气温较去年同期升高,华南、西南、华东等地的气温则有所下降。原材料价格:铜价和原油价格在经历反弹后缓慢回落,铝和冷轧板的价格环比持平。我们预计今年原材料价格单边上涨的概率较低,成本上升幅度预计有限。

风险提示:天气未能如期转热,经济下滑拖累消费支出。

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