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家电行业:白电估值接近价值区间,关注高股息蓝筹投资机会

发布时间:2016-01-19    研究机构:安信证券

市场走势:本周沪深300指数下跌7.22%,创业板指数下跌6.05%,中小板指数下跌7.89%。家电板块下跌9.60%,从细分板块看,白电、黑电、小家电分别下跌8.07%、12.31%、14.03%。个股中,本周涨幅前五名是飞乐音响、德奥通航、华声股份、万和电气、新宝股份;周跌幅前五名是浙江美大、秀强股份、九阳股份、哈尔斯、康盛股份。

原材料价格走势:2016年01月15日,LME铜、铝现货结算价分别为4310.50和1,467.50美元/吨;相较于上周分别下降4.51%和上升0.86%,2015年以来分别下跌了32.21%和19.87%。2016年01月08日,钢材综合价格指数为58.12,相较于前周上涨3.1%,2015年以来下降了30.1%。

2016年01月15日,中塑价格指数为791.73,相较于上周下降0.2%,2015年以来下降了10.1%。

行业要闻:【青岛海尔拟54亿美元收购GE家电业务】【三星拟入股夏普鸿海合资的液晶面板公司】【新版废弃家电处理基金补贴标准本月实施】【冷年不冷智能待智白电新年高调开局】【日政府主导下推进重建夏普进入最终阶段】n投资建议:2016年以来,市场经过了两周时间的大幅回调,板块估值水平也出现明显下降。其中,白电板块以整体法计算TTM市盈率为13.74倍,逐渐接近价值区间。白电蓝筹格力电器、美的集团2015年动态市盈率仅为8.4倍、9.9倍,预测股息率高达5.98%、4.04%。从基本面情况看,空调行业去库存将大概率在二季度见底,叠加地产政策预期传导,高股息率、低估值家电蓝筹的投资机会值得关注。此外,本周青岛海尔宣布以54亿美元收购GE集团家电业务,后续多方面的协同效应将进一步提升海尔在北美和全球的竞争力,增强上市公司的盈利水平,建议积极关注。

在市场大幅震荡的背景下,我们建议关注业绩稳健有望穿越牛熊的优质白马。厨电行业成长性好,最为受益地产政策变化预期,四季度以来行业景气度明显提升。推荐华帝股份(治理改善叠+业绩反转预期)。推荐老板电器,公司四季度业绩超预测,上调年度业绩预增为40%~50%。

智能电视领域继续推荐兆驰股份,国美海尔线下渠道发力,风行电视首批预订近百万台,超市场预期,建议积极关注。

相比欧美发达国家,我国小家电品类和保有量均有巨大的成长空间。推荐小家电龙头九阳股份、爱仕达(002403)及大股东SEB进一步受让增持的苏泊尔。

推荐小天鹅A,在手现金超70亿,我们预计今年净利润9.1亿。

本周推荐关注高股息率、低估值蓝筹格力电器、美的集团。推荐厨电龙头老板电器以及治理改善、业绩有反转预期的华帝股份。推荐风行电视销售超预期的兆驰股份。推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达。推荐现金充足安全边际高的小天鹅A。

风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。

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